전쟁 17일째입니다.

지난 금요일 새벽, 트럼프가 Truth Social에 올린 글 하나로 시장이 또 한 번 들썩였습니다. 미국 중부사령부(CENTCOM)가 이란의 최대 원유 수출 터미널인 카르그 섬에 대규모 공습을 단행하며 군사 목표물 90여 곳 이상을 파괴했습니다. 카르그 섬은 이란 원유 수출의 약 90%가 통과하는 핵심 거점입니다.

핵심은 트럼프가 석유 인프라를 건드리지 않았다는 겁니다. 공습은 석유 인프라를 남겨둔 채 진행됐고, 트럼프는 만약 이란이 호르무즈 해협의 선박 통행을 방해할 경우 이 결정을 재고하겠다고 경고했습니다. 쉽게 말해 "기름밭은 아직 살려뒀으니, 다음엔 없다"는 압박입니다.

토요일 NBC 인터뷰에서 트럼프는 한 마디를 더 얹었습니다. 이란이 협상 테이블에 나올 준비가 된 것 같지만 조건이 충분하지 않다며, 카르그 섬을 "재미로 몇 번 더 칠 수도 있다"는 발언도 했습니다.

그런데 오늘(월요일) 더 중요한 뉴스가 나왔습니다. 트럼프는 호르무즈 해협 경비를 위한 동맹국들의 미온적인 반응에 공개적으로 불만을 표출했고, EU 외무장관들은 해당 지역 해군 작전 확대를 거부하기로 결정했습니다. 호주와 일본도 군함 파견 계획이 없다고 밝혔고, 영국은 동맹국들과 협력해 해협 재개방을 위해 노력하겠다고만 했습니다.

오늘 또 다른 변수가 생겼습니다. 드론 공격으로 인근에 화재가 발생하면서 세계 최대 공항인 두바이 국제공항이 일시적으로 운항을 중단했습니다. 이후 에미레이트 항공은 제한적인 운항을 재개했지만 일부 노선은 취소됐습니다.

에너지 시장 상황도 숫자로 보여드릴게요. 걸프 지역 8개국의 하루 석유 수출량은 3월 15일 기준 970만 배럴로, 전쟁 전 2월의 2,510만 배럴 대비 61% 급감했습니다. 역사상 최대 규모의 공급 차질이라는 IEA의 표현이 과장이 아닌 셈입니다.

오늘 주식 시장은 오히려 반등했습니다. S&P 500은 1.01% 상승한 6,699.38로 마감했고, 나스닥은 1.22%, 다우는 0.83% 올랐습니다. 반등의 배경은 두 가지였어요. 재무장관 스콧 베센트가 미국이 이란 유조선의 호르무즈 해협 통과를 허용하고 있다고 밝히면서 유가가 WTI 기준 약 $93.50까지 내려왔습니다. 거기에 오늘부터 시작된 엔비디아 GTC 컨퍼런스도 기술주 반등에 힘을 실었습니다. 젠슨 황 CEO가 2027년까지 AI 칩 매출 1조 달러를 달성하겠다고 밝히면서 엔비디아 주가는 1.6% 상승했습니다.

정리하자면, 지금 시장은 매일 두 가지 뉴스를 번갈아 소화하고 있습니다. 전쟁 에스컬레이션 소식이 나오면 유가 오르고 주식 빠지고, 협상 가능성이나 호르무즈 재개 기대감이 생기면 유가 내리고 주식이 오릅니다. 한 시장 전략가의 말처럼 "지금 모든 것이 원유 가격과 함께 움직이고 있다"는 표현이 딱 맞는 상황입니다. 당분간 이 패턴은 계속될 것으로 보입니다.

요즘 제 DM에 가장 많이 들어오는 질문이 이겁니다.

"타민님, 지금 다 팔고 현금 들고 있어야 하는 거 아닌가요?"

솔직히 말씀드리면, 저는 팔지 않았습니다. 그리고 역사적인 데이터를 보면 그게 맞는 선택일 가능성이 훨씬 높습니다. 숫자로 직접 보여드릴게요.

전쟁 때 S&P 500은 어땠나

역사적으로 S&P 500이 지정학적 충격 이후 두 자릿수 하락을 기록한 경우는 1941년 진주만 공격(-19.8%), 1950년 한국전쟁 발발(-12.9%), 1990년 이라크의 쿠웨이트 침공(-16.9%), 그리고 9/11 테러(-11.6%), 이렇게 네 번뿐이었습니다. 평균적으로 저점 도달까지 21일, 완전 회복까지는 45일이 걸렸어요. (출처링크)

그런데 더 중요한 건 그 이후입니다. 하트포드 펀드의 분석에 따르면 2차 세계대전 이후 발생한 무력 충돌들을 보면, S&P 500은 분쟁 발생 1년 후 기준으로 약 70%의 확률로 상승해있었고, 평균 수익률은 고단위 한 자릿수였습니다.

구체적인 사례를 보면 더 명확해집니다. 1990년 걸프전 때 S&P 500은 약 2개월에 걸쳐 17% 하락했습니다. 하지만 저점에서 전쟁 종전까지 불과 4개월 반 만에 +24.24% 반등했고, 분쟁 시작 시점으로부터 1년 후 수익률은 +8.89%였습니다. (출처링크) 전쟁이 터진 직후 공포에 팔았던 사람은 이 반등을 몽땅 놓친 거예요.

9/11도 비슷합니다. 거래소가 재개장한 후 5거래일 동안 S&P 500은 11.6% 하락했지만, 이후 2개월 반 동안 +21.18%를 기록했습니다. (출처링크)

그런데 이번 이란 전쟁은 다를 수도 있다

여기서 솔직하게 말씀드려야 할 게 있어요. 모든 전쟁이 다 같은 건 아닙니다. 역사적으로 딱 두 가지 패턴의 전쟁이 시장에 진짜 큰 타격을 줬는데, 바로 오일 쇼크가 동반된 전쟁입니다.

1973년 욤키푸르 전쟁과 아랍 석유 금수 조치 때 S&P 500은 -16.1% 하락했고, 1990년 이라크의 쿠웨이트 침공 때는 -15.9% 하락했습니다. 반면 2022년 러시아의 우크라이나 침공 때는 -7.4% 하락에 그쳤어요.

이 두 사건의 공통점은 하나입니다. 석유 공급이 실제로 막혔다는 것. 그리고 이번 이란 전쟁은 바로 그 패턴에 해당합니다.

IEA(국제에너지기구)는 현재 위기를 "글로벌 석유 시장 역사상 최대 규모의 공급 차질"이라고 표현했습니다. 1973년이나 1990년보다 규모가 더 크다는 얘기예요. 호르무즈 해협을 통해 전 세계 석유의 약 20%가 이동하는데, 이게 사실상 멈춰버린 상황이니까요.

그럼 지금 어떻게 봐야 하나

이번 전쟁이 1973년 오일쇼크처럼 수개월간 이어지느냐, 아니면 1990년 걸프전처럼 비교적 빠르게 마무리되느냐가 핵심 변수입니다.

S&P 500은 이란 전쟁 시작 이후 현재까지 약 3% 하락에 그치고 있는데, 이는 작년 트럼프의 관세 발표 직후 일주일 만에 10% 이상 빠졌던 것과 대조적입니다. 시장은 아직 이 전쟁을 단기에 끝날 이벤트로 보고 있다는 뜻입니다.

1973년 아랍 석유 금수 조치는 5개월간 지속됐고, 미국 경제가 지금보다 훨씬 석유 수입에 의존적이었던 시절이라 스태그플레이션으로 이어지며 장기 침체를 불렀습니다. 반면 지금의 미국은 세계 최대 산유국 중 하나입니다. 외부 충격에 1973년만큼 취약하지는 않아요.

결론적으로, 저는 지금 팔아야 할 이유보다 버텨야 할 이유가 더 많다고 생각합니다. 하지만 동시에 이번이 단순한 "소음"이 아닐 수도 있다는 점도 인정해야 합니다. 지금 시장이 전쟁을 단기 이벤트로 보고 있다고 말씀드렸죠. 만약 이 전쟁이 장기화될 수 있는 시그널들이 나온다면 일시적인 조정 및 하락이 있을 수 있다는걸 염두해두셔야 합니다. 예를 들어 미국의 계속되는 공습과 트럼프의 지난 주말과 같은 발언들, 혹은 (이럴 확률은 낮지만) 미국 장병들의 파병들 같은 신호들이죠.

그리고 마지막 한가지로 염두해두실 것인 불확실성이 커지는 환경일수록 개인 투자자들이 장기적인 수익을 거둘 확률이 높아집니다. 제가 작년 10월 뉴스레터를 통해서 중국 관세 불확실성이 커지면서 VIX 지수가 올라가고 있다는 점을 말씀드렸는데요. 역사적으로 VIX 지수가 30-40 구간까지 넘어가게 되면 S&P 500의 향후 1,3,5년 수익률이 20-30 구간의 6%, 8%, 7%보다 유의미하게 높은 19%, 14%, 12%로 높아지게 됩니다.

따라서 앞으로 1-2주 동안은 이란 전쟁이 장기화될 기미가 보이는지, 유가와 함께 VIX 지수도 지켜보시면서 불확실성을 이용해 평소에 관심 있었던 종목의 저가매수 찬스가 다가오는지 지켜보는 것도 좋을 것 같습니다. 패닉셀을 하지않되 현금을 일부 저장해두고 관망하는 거죠. 또 내가 보유한 종목이 유가 급등의 직격탄을 맞는 비즈니스인지, 아니면 버텨낼 수 있는 비즈니스인지를 다시 한번 점검해는 것도 좋겠네요.

시장 타이밍을 맞추려는 시도보다, 시장 안에서 오래 버티는 것. 이게 결국 Time in the Market beats Timing the Market의 진짜 의미입니다.

전체 수익률: +14.39%

전체 수익률: +14.39%

이번주는 전체적으로 유가 영향으로 하락한 종목이 많은 것 같습니다. 특히 타민 포트폴리오는 소형주가 많아서 주가 변동성이 평소보다 심한 기간이네요. 이번 3월의 텐배거 후보 종목도 유튜브 라이브를 통해서 밝힐 예정이니 많이 관심가져주세요!

🔍 추천 프롬프트

[STEP 1 프롬프트 — 퍼플렉시티 Finance]

나는 [종목명 / 티커]에 대해 FCF 기반 DCF 밸류에이션을 하려고 해. 아래 항목들을 지난 5년치 연간 데이터로 정리해줘. 데이터는 가장 최근 회계연도 기준으로 최신 순서로 나열해줘.

① 손익계산서

② 현금흐름표

③ 재무상태표

④ 애널리스트 컨센서스 예상치 (향후 3~5년)

⑤ 현재 밸류에이션 지표

모든 수치는 달러 기준으로, 단위(백만/십억)를 명확히 표기해줘.

[STEP 2 프롬프트 — 퍼플렉시티]

위에서 정리한 [종목명] 데이터를 바탕으로, 클로드 Excel에서 FCF 기반 DCF 모델을 만들기 위한 3가지 시나리오 가정표를 만들어줘.

DCF 조건

시나리오 3가지

🐂 낙관 시나리오 (Bull Case)

📊 기본 시나리오 (Base Case)

🐻 비관 시나리오 (Bear Case)

결과물 형식은 아래처럼 표로 만들어줘:

각 시나리오가 왜 이 성장률을 가정했는지 2~3줄로 근거도 적어줘. 클로드 Excel에 그대로 복붙할 수 있도록 깔끔하게 정리해줘.

[STEP 3 프롬프트 — 클로드 Excel 플러그인]

아래 데이터를 바탕으로 [종목명]의 FCF 기반 DCF 밸류에이션 Excel 파일을 만들어줘.

[여기에 STEP 1 데이터 붙여넣기] [여기에 STEP 2 시나리오 가정표 붙여넣기]

Excel 파일 구성 (시트 4개)

시트 1 — 인풋 데이터 (Input)

시트 2 — DCF 계산 (Calculation)

3개 시나리오를 나란히 배치해서:

각 셀에 수식을 직접 넣어줘. 할인율과 성장률은 인풋 시트에서 참조하는 방식으로 만들어줘.

시트 3 — 민감도 분석 (Sensitivity)

Base Case 기준으로:

시트 4 — 요약 대시보드 (Summary)

추가 요청사항

💡 사용 예시 DCF모델은 주식의 가치평가를 할 때 사용하는 전통적인 모델인데요. 이 모델이 어렵게 느껴지시는 분들을 위해 AI를 통해서 기업의 재무제표를 통해 자동으로 모델을 만들어주는 3단계 프롬프트를 만들어봤습니다. 1단계 퍼플렉시티에서 재무제표 정보를 얻고요, 2단계에서 퍼플렉시티에게 얻은 정보를 클로드용으로 정리해달라고 합니다. 그리고 마지막 3단계 엑셀에 있는 클로드 플러그인을 활용해서 실제 모델을 만들어보는거죠. 오늘은 우버(UBER) 종목 분석을 시켜봤습니다.

STEP 1 결과 예시:

STEP 2 결과 예시:

STEP 3 결과 예시:

💡 타민의 팁: 단순 프롬프트 몇 줄로 거의 5분만에 DCF엑셀 모델이 뚝딱 나왔습니다. DCF 가치평가에 관심 있으신 분들은 꼭 한번 확인해보시면 좋을 것 같아요. 만약 DCF 가치평가를 잘 모르시는 분들이 있다면 제가 이 원리에 대해서 자세히 설명한 전자책이 있습니다. 이걸 읽어보시면 DCF 가치평가를 왜 해야하는지 이해하실 수 있게 될거구요, 앞으로 감으로 하는 투자가 아니라 데이터 기반의 확신 있는 매수 결정을 내리실 수 있을 겁니다. 관심 있으신 분들은 확인해보세요!

매주 주주서한을 써내려가다 보면, 구독자분들이 어떻게 읽고 계신지가 늘 궁금합니다. 이번 주 내용이 도움이 됐는지, 투자하면서 궁금한 게 생겼는지, 아니면 그냥 응원 한마디라도, 뭐든 좋아요. 타민이 직접 읽겠습니다. (1분이면 충분해요)

이번 주도 함께해주셔서 감사합니다. 전쟁 뉴스가 매일같이 쏟아지다 보니 마음이 심란하신 분들도 많으실 텐데요. 이런 시기일수록 소음에 흔들리지 말고 내가 투자한 비즈니스의 본질에 집중하는 게 가장 중요하다는 점, 꼭 기억해주세요.

여러분의 과정 하나하나를 응원합니다

Time in the Market beats Timing the Market 🚀