이번 주는 좀 이상한 한 주였어요. 상식적으로 생각하면, 미국 경제가 한 달 사이에 일자리를 잃었다는 소식은 나쁜 뉴스잖아요. 그런데 금요일에 그 소식이 나오자마자 S&P 500은 사상 최고가로 올라섰습니다. 나쁜 뉴스에 시장이 파티를 연 거예요. 오늘은 이 이상한 장면부터 같이 풀어볼게요.

금요일에 나온 7월 고용보고서가 시장의 예상을 정면으로 깼습니다. 이코노미스트들은 8만 개 정도의 일자리가 늘어날 거라고 봤는데, 실제로는 오히려 2만 3천 개가 줄었어요. 플러스가 나올 자리에 마이너스가 찍힌 겁니다. 그런데 실업률은 오히려 4.2% 예상에서 4.1%로 살짝 내려왔어요. 고용이 줄었는데 실업률도 내렸다는 건, 일자리를 찾다 지쳐 아예 노동시장을 떠난 사람이 늘었다는 신호일 수 있습니다. 숫자 안을 들여다볼수록 그림이 편하지만은 않은 데이터였어요.

그런데도 왜 주식이 올랐을까요. 지난 몇 주 이 뉴스레터를 읽으신 분들은 아실 거예요. 지금 워시 의장의 연준은 금리를 내리기는커녕 '올릴' 걱정을 하는 분위기였습니다. 바로 지난 회의에서도 위원 세 명이 인상 쪽에 소수의견을 냈을 만큼요. 그런데 노동시장이 이렇게 식어버리면 연준이 금리를 더 올리기가 어려워집니다. 시장은 이걸 "인상 리스크가 사라졌다"로 읽었어요. 경제가 나빠진 게 반가운 게 아니라, 경제가 나빠지면 연준이 조일 수 없다는 계산이 반가웠던 겁니다.

그래서 금요일 지수는 다 함께 올랐어요. S&P 500은 0.62% 올라 7,757.64로 사상 최고 마감, 나스닥은 1.30% 뛰어 26,690.62를 찍었고, 다우도 5만 4천 선 위에서 마무리했습니다. 특히 나스닥은 한 주 동안 5% 가까이 올랐고, S&P 500도 3.5% 안팎 상승하며 4월 이후 가장 강한 한 주를 보냈어요. 금리에 가장 민감한 소프트웨어와 메가캡 기술주가 앞장서서 지수를 끌어올렸습니다.

사실 이번 주가 처음부터 순탄했던 건 아니에요. 주 중반엔 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장으로 유가가 급등하면서 다우가 하루에 450포인트 넘게 빠지기도 했습니다. 5거래일 연속 오르던 흐름이 그 하루에 끊겼어요. 그런데 며칠 뒤 해협 개방을 둘러싼 협상 기대가 나오자 유가가 다시 진정됐고, 시장도 언제 그랬냐는 듯 최고가로 복귀했습니다. 지정학 뉴스 한 줄에 출렁였다가 또 한 줄에 회복된, 전형적인 '노이즈' 장세였어요.

이제 다음 관전 포인트는 이번 주 수요일에 나올 소비자물가지수(CPI)입니다. 고용은 식었는데 물가까지 잡히면 연준의 손발이 확실히 묶이는 거고, 반대로 물가가 다시 튀면 "고용은 나쁜데 물가는 높은" 가장 까다로운 조합이 됩니다. 시장이 지금 깔아둔 낙관이 이 숫자 하나에 다시 시험받게 되는 거예요.

저는 이번 주 장면을 보면서 한 가지가 계속 걸렸어요. 지금 시장은 나쁜 경제 지표조차 "금리 인하로 가는 길"이라며 좋게 해석하고 있습니다. 이런 국면에선 웬만한 종목이 다 오르니까, 내가 정말 좋은 판단을 해서 버는 건지 그냥 파도에 얹혀 가는 건지 구분이 잘 안 돼요. 그래서 오늘 인사이트는 '지금처럼 다 오르는 장에서, 투자자에게 진짜 남는 무기가 뭔가'에 대한 이야기입니다. 힌트는 우리 채널 이름 안에 이미 들어 있어요.

이번 주처럼 나쁜 뉴스에도 시장이 오르는 국면을 보면, 초보 투자자일수록 조바심이 납니다. 다들 버는 것 같은데 나만 뒤처지는 것 같고, 지금이라도 뭐라도 사야 할 것 같은 기분이요. 그런데 저는 이런 장에서 오히려 가장 값어치 있는 자질이 화려한 분석력이 아니라고 생각해요. 그건 '가만히 버티는 힘', 그러니까 인내입니다. 오늘은 이게 왜 그냥 좋은 말이 아니라, 실제로 돈을 버는 가장 강력한 엣지인지 이야기해볼게요.

모건 하우절이 『돈의 심리학(The Psychology of Money)』에서 던진 관찰 하나가 저는 오래 잊히지 않아요. 워런 버핏의 순자산은 약 845억 달러인데, 그중 815억 달러가 그의 65번째 생일 이후에 만들어졌다는 사실입니다. 우리가 아는 '투자의 신' 버핏이 쌓은 부의 거의 전부가, 대부분의 사람이 은퇴하는 나이 이후에 불어난 거예요.

하우절은 이걸 이렇게 정리합니다.

버핏이 만약 30대에 투자를 시작해서 60대에 은퇴하고 평범하게 살았다면, 우리는 그의 이름을 몰랐을 겁니다. 버핏을 버핏으로 만든 건 연 22% 같은 경이로운 수익률 자체가 아니라, 그 수익률을 무려 80년 가까이 끊지 않고 이어갔다는 사실이에요. 복리는 시간을 먹고 자라는데, 버핏은 누구보다 긴 시간을 이 게임에 부어 넣었습니다.

하우절은 복리를 오크나무에 비유해요.

1년만 보면 오크나무는 별로 자란 티가 안 나요. 10년이면 제법 차이가 나고, 50년이면 아예 다른 존재가 됩니다. 문제는, 대부분의 투자자가 그 오크나무를 심어놓고 3년째에 "얘는 왜 이렇게 안 크지" 하면서 뽑아버린다는 거예요. 더 빨리 크는 나무가 있다는 소문을 듣고 옮겨 심고, 또 옮겨 심고. 그러는 사이 정작 50년을 갈 수 있었던 복리의 문은 매번 닫혀버립니다.

그래서 하우절은 좋은 투자에 대해 이렇게 말해요. 좋은 투자는 반드시 가장 높은 수익률을 내는 게 아니라, "꽤 괜찮은 수익률을, 가장 오랜 기간 동안 흔들리지 않고 이어가는 것"이라고요. 복리가 미친 듯이 폭발하는 건 바로 그 지점, 즉 '오래 버틸 수 있는 수익률'에서 나옵니다. 연 40%를 3년 내고 사라지는 것보다, 연 12%를 30년 지키는 사람이 결국 훨씬 부자가 돼요.

여기서 조금 불편한 진실을 하나 짚어야 해요. 시장에는 우리보다 훨씬 똑똑한 사람이 널려 있습니다. 헤지펀드에는 수학 천재들이 앉아 있고, 월가에는 하루 종일 기업만 파는 애널리스트가 수천 명이에요. 순수한 '머리 싸움'으로는 개인 투자자가 이 사람들을 이기기 어렵습니다.

그런데 인내는 다릅니다. 이건 IQ의 게임이 아니라 기질(temperament)의 게임이에요. 그리고 여기엔 개인 투자자에게 유리한 비대칭이 하나 있습니다. 펀드매니저는 3개월마다 성적표를 제출해야 하고, 한두 분기만 부진해도 고객 돈이 빠져나가요. 구조적으로 오래 못 기다립니다. 반면 우리는 아무에게도 분기 성적을 보고할 필요가 없어요. 좋은 회사를 사서 10년을 들고 있어도 누가 뭐라 하지 않습니다. 이 '오래 버틸 수 있는 자유'가, 사실은 개인이 가진 가장 큰 구조적 우위예요.

버핏의 파트너 찰리 멍거도 비슷한 말을 남겼죠. "우리 같은 사람들이 장기적으로 큰 우위를 얻은 건, 남들보다 똑똑하려 애써서가 아니라 꾸준히 덜 멍청하려고 애썼기 때문"이라고요. 남보다 몇 수 앞을 내다보는 천재가 되려 하지 말고, 그냥 큰 실수 안 하고 오래 버티기. 그게 대가들이 실제로 쓴 방법이었어요.

역설적이게도, 인내가 가장 어려운 순간은 시장이 무너질 때가 아니라 이번 주처럼 다 오를 때예요. 폭락장에서 안 파는 것도 인내지만, 다들 돈 버는 것 같은 강세장에서 '추격매수를 안 하는 것' 역시 인내입니다. 나쁜 뉴스에도 시장이 오르니까, 아무거나 사도 오를 것 같은 착각이 들거든요. 이럴 때 급하게 뛰어들어 산 종목이, 정작 조정이 오면 가장 먼저 손절하게 되는 종목이 됩니다.

제 채널 이름이 왜 '타민더마켓', Time in the Market인지 아세요. 시장을 이기는 건 언제 사고 언제 팔지를 맞히는 타이밍(timing)이 아니라, 좋은 자산과 함께 시장에 머무는 시간(time) 그 자체라는 뜻이에요. 이건 멋있으라고 붙인 슬로건이 아니라, 하우절이 버핏의 845억 달러에서 읽어낸 바로 그 원리입니다. 시간이 곧 실력을 압도하는 무기라는 것.

지금처럼 시장이 뜨거울 때, 딱 이 질문 하나만 스스로에게 던져보세요. 내가 지금 이 종목을 사려는 이유가 '이 회사가 10년 뒤에도 더 벌 것 같아서'인가, 아니면 '남들 다 버는데 나만 뒤처질까 봐'인가.

전자라면 사도 좋습니다. 그건 시간이 편이 되어주는 매수예요. 후자라면 잠깐 멈추세요. 그건 조바심이 내리는 결정이고, 조바심으로 산 종목은 거의 항상 조바심으로 팔게 됩니다. 오늘 아무것도 안 사는 것도, 훌륭한 투자 결정이 될 수 있어요. 오크나무는 이미 심어져 있습니다. 우리가 할 일은 자꾸 뽑아보지 않는 것뿐이에요.

금요일 종가 기준으로 보면, 구독자 포트폴리오는 전체 +36.4%까지 올라섰습니다. 반대로 CPNG(-39%)·PDD(-31%)·CRM(-25%)처럼 성장주 쪽은 여전히 마이너스에 잠겨 있어요. 한 종목이 이렇게 전체를 끌고 가는 구조는 화려해 보이지만, 그만큼 그 한 종목에 운명이 묶여 있다는 뜻이기도 합니다. 늘 함께 유념하고 있는 지점이에요.

제 포트폴리오는 BKTI가 +102%로 선두를 지키고, 바로 뒤에서 스털링(STRL)이 +96%로 따라붙습니다. 특히 STRL은 이번 주 데이터센터 수요를 등에 업고 사상 최대 분기 실적에 연간 가이던스까지 올리며, 'AI 붐에서 직접 삽을 파는 소형주'가 어떤 그림인지 제대로 보여줬어요.

"어떤 종목을 2분 안에 왜 샀는지 설명하지 못하면, 사실은 잘 모르고 산 것이다." 피터 린치가 남긴 유명한 원칙이죠. 그런데 스스로 "나 이거 잘 알아"라고 생각하는 것과, 실제로 시험을 쳐보는 건 완전히 다릅니다. 우리 뇌는 익숙한 걸 아는 것으로 착각하는 데 선수거든요. 그래서 이번 프롬프트는 AI를 '시험관'으로 세웁니다. 내 보유 종목을 대면, AI가 객관식과 단답형으로 짧은 자가진단 시험을 출제하고 채점까지 해줘요. 답을 적다 보면, 내가 어디를 뭉개고 넘어갔는지가 적나라하게 드러납니다.

🔍 추천 프롬프트

💡 사용 예시 텐배거 포트폴리오 종목 중 하나인 빌드어베어 (BBW) 주식을 제가 얼마나 잘 이해하고 있는지 테스트해봤습니다.

💡 타민의 팁

"관광지에서 나만의 곰인형 만들어 파는 회사" — 여기까진 저도 잘 설명했습니다. 소비자 경험이랑 해자는 통과.

근데 시험관이 콕 집은 제 약점은 따로 있었어요. "회사가 어디서 이익을 더 뽑아내는가." 저는 '왜 사람들이 살까(수요)'는 아는데, 진짜 성장 엔진인 asset-light 해외 파트너 확장 + Commercial(도매·라이선싱) 세그먼트는 놓치고 있었습니다. BBW의 이 부문은 최근 4년 연속 20% 넘게 성장 중인데 말이죠.

"막연히 좋아하는 것"과 "이익 구조까지 아는 것"은 다릅니다. 이 시험이 그 차이를 2분 만에 드러냅니다.

조용히 준비하던 AI 전자책 웨잇리스트가 이번 주 5,100명을 넘어섰어요. 아직 책이 나오지도 않았는데 이렇게 많은 분이 이름을 올려주셔서, 쓰는 사람으로서 책임감이 훨씬 무거워졌습니다. 감사한 마음으로 더 좋은 내용을 채워 넣고 있어요.

이번 주에 붙들고 있는 챕터는 'AI의 꽃'이라 부를 만한 딥리서치(Deep Research)예요. 종목 하나를 던지면 AI가 몇 시간짜리 리서치를 스스로 설계하고, 자료를 훑고, 근거까지 정리해오는 그 기능을 개인 투자자가 어떻게 제대로 부려 쓰는지에 관한 내용입니다. 단순히 "이거 분석해줘"로는 절대 안 나오는 결과를, 어떻게 질문을 설계해야 뽑아낼 수 있는지 그 방법을 담고 있어요. 완성되면 웨잇리스트 구독자분들께 가장 먼저 발췌를 보내드릴게요.

아직 합류 안 하셨다면 아래 버튼으로 이름 올려두세요. 다음 발췌부터 가장 먼저 받아보실 수 있습니다.

매주 주주서한을 써내려가다 보면, 구독자분들이 어떻게 읽고 계신지가 늘 궁금합니다. 이번 주 내용이 도움이 됐는지, 투자하면서 궁금한 게 생겼는지, 아니면 그냥 응원 한마디라도, 뭐든 좋아요. 타민이 직접 읽겠습니다. (1분이면 충분해요)

이번 주를 한 줄로 줄이면 이렇습니다. 일자리가 사라졌다는 나쁜 뉴스에 시장은 사상 최고가로 답했고, 이렇게 다 오르는 장일수록 투자자에게 진짜 남는 무기는 화려한 분석이 아니라 오래 버티는 인내였다. 버핏의 부 대부분이 65세 이후에 만들어졌다는 사실 하나가, 우리에게 조바심을 내려놓을 이유를 충분히 줍니다.

다음 한 주는 수요일 CPI가 최대 분수령이에요. 식어버린 고용에 물가까지 잡히느냐, 아니면 물가가 다시 튀며 시장의 낙관에 찬물을 끼얹느냐. 그 숫자가 지금 시장이 깔아둔 기대를 어떻게 흔드는지, 다음 주주서한에서 이어서 함께 읽어보겠습니다.

다들 버는 것 같은 장에서 가만히 있는 게 제일 어렵다는 거, 잘 압니다. 그래도 좋은 나무는 이미 심어져 있어요. 자꾸 뽑아보지 않는 그 한 주가, 결국 여러분의 복리를 지킵니다. 다음 주에 또 뵐게요!

Time in the Market beats Timing the Market 🚀